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投资要点

事件：2023年 7 月10 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》。

点评：

本次《通知》主要将去年“金融十六条”支持措施中两条政策的适用期限延长至2024 年末，缓解房企融资端压力。2022 年11 月，中国人民银行、原银保监会联合出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，主要在房地产融资、保交楼、房企风险处置等方面明确了16 条支持政策，其中两条政策规定了适用期限，本次《通知》将适用期限延长至2024 年12 月31 日，具体包括：

1）对于房地产企业开发贷款、信托贷款等存量融资，在保证债权安全的前提下，鼓励金融机构与房地产企业基于商业性原则自主协商，积极通过存量贷款展期、调整还款安排等方式予以支持，促进项目完工交付。2024 年12 月31 日前到期的，可以允许超出原规定多展期1 年（原先为2022 年11 月23 起半年内到期的），可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。

2）商业银行在2024 年12 月31 日前向专项借款支持项目发放的配套融资（原先为2022 年11 月23 起半年内），在贷款期限内不下调风险分类；对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理；对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责。

2022 年11 月至今已有多个地产融资端和需求端相关政策落地。2020 年恒大集团出现债务危机，引发地产行业风险持续发酵，2020 年下半年后房地产信用风险持续暴露，2022 年11 月至今已有多个地产相关政策相继落地：1）22 年11 月，中国银行间交易商协会公布，交易商协会将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；“金融十六条”正式出台， 主要在房地产融资、保交楼和地产相关金融政策方面提出了增量措施；证监会出台调整优化房企股权融资五项措施，重点包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资等，拓宽了房企融资渠道。2）23 年1 月，央行、原银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限，2 月后多个城市先后下调了首套房贷利率。3）23 年1 月，有关部门起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，完善针对30 家试点房企的“三线四档”规则，防范化解优质头部房企风险。

房地产风险是近两年压制银行板块估值的主要因素之一，政策推动下房地产风险边际改善，支撑银行板块估值修复行情。2022 年房地产行业不良率仍在加速暴露，上市银行整体对公房地产不良率持续上行至2022 年末4.35%，从风险化解的角度来看，银行已积极调整相关业务敞口，风险敞口持续收敛，政策推动下预计2023 年房地产风险有望迎来拐点，支撑银行板块估值修复行情。

风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行

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